中国冶金报：衍生品市场服务钢企风险管理——

原标题：中国冶金报：衍生品市场服务钢企风险管理——衍生工具日益齐备 避险模式丰富多元

记者 邵启明 吴勇

在“去产能”逐步深入、环保限产常态化等多重因素影响下，钢铁、煤炭市场的供需稳定面临挑战，价格波动剧烈，产业客户利用期货管理价格风险的需求持续增加。一直以来，我国期货市场着力防范市场风险，为黑色系产业提供多元、完善的衍生工具。以大连商品交易所为例，2011年、2013年，大商所先后上市了焦炭、焦煤和铁矿石期货；2018年，铁矿石期货引入境外交易者，包括铁矿石在内的大商所商品互换业务上线；2019年12月，铁矿石期权也在大商所挂牌上市。至此，钢铁原料端初步构建了品种丰富、工具齐备的衍生避险体系。

其中，我国铁矿石期货已成为全球最大的铁矿石衍生品，2020年日均成交量、持仓量分别为115.86万手、94.67万手，日均持仓同比增长9.3%，成交持仓比保持在1.2的合理水平，为企业参与套保提供了较好的流动性。市场结构上，上半年铁矿石法人客户持仓占比为49%，同比增长4个百分点，河钢、南钢、鹏飞等产业链企业积极参与期货对冲风险。从功能发挥看，一直以来，铁矿石期现价格相关性保持在0.9以上，期货价格始终贴水港口现货价格和普氏指数。6月底，2009合约结算价744元/吨，62%铁矿石普氏指数、港口现货（青岛港61.5%PB粉）折算期货标准品后的价格分别为864.21元/吨、831.09元/吨。期货贴水现货的价格结构不仅为企业参与期货套保提供了空间，更在一定程度上为利用期货定价的企业节省了采购成本，有效满足了风险管理需求。

2018年，铁矿石期货引入境外交易者，实现国内首个已上市期货品种对外开放，以此促进境内、境外市场相互连通，有助于吸引全球产业客户共同参与，形成公开透明、具有普遍公信力和广泛代表性的铁矿石期货价格基准，满足全球钢铁产业链的风险管理需求。

2019年12月，在铁矿石期货成功运行6年之后，钢铁产业又迎来了铁矿石期权上市。期权在期现货价格风险管理中具有独特功能，与成熟的期货市场形成合力，构建更加完整的风险管理工具体系，满足企业个性化、精准的风险管理需求。2020年上半年，铁矿石期权日均成交量、持仓量分别为3.97万手、13.58万手，占标的期货的比例分别为3.4%、14.3%，与国际成熟的期权市场结构相当。

在保持铁矿石场内期货、期权市场平稳运行、功能有效发挥的基础上，大商所近年来持续开展场外市场建设，探索服务黑色系产业的新路。目前，大商所商品互换业务、基差交易平台和标准仓单业务先后上线，截至2020年6月30日，大商所场外业务稳步发展，铁矿石基差业务累计成交名义金额10.73亿元，互换业务累计成交名义金额3.04亿元。

为深度服务钢铁产业链企业，使其更好认识和参与衍生品市场，大商所持续开展各项市场服务工作。2015年以来，大商所在黑色系领域支持开展场外期权、基差贸易项目。到2019年底，累计有22家煤焦钢企业参与28个煤焦矿场外期权项目，涉及现货量超过90万吨；30家煤焦钢企业参与20个煤焦矿基差贸易项目，涉及现货量超过160万吨。此外，自2017年起依托龙头企业、行业协会等建设产融培育基地，充分发挥龙头企业参与期货市场的示范带动作用，面向重点钢铁企业开展专门培训，促进期货市场与产业的深层次融合。

巧用衍生品提升风险管理能力

数据显示，从今年初至今，铁矿石普氏指数（62%品位）价格上涨20%，铁矿石高位运行增加了钢企生产成本。近年来，一些钢铁产业链企业基于自身的特点建立了具有特色的套保模式，主要运用铁矿石、“双焦”（焦煤、焦炭）期货锁定原燃料采购成本，运用螺纹钢期货锁定成材销售价格，在一定程度上规避了生产经营中原燃料和钢材价格波动风险，稳定生产经营，提升公司风险管控能力和综合竞争力。南钢便是其中的代表。

南钢股份证券投资室主任助理耿浩博介绍，近两年，一些钢铁置换产能投产，铁矿石消费增加且处于高位，对铁矿石价格形成支撑，而去年初的VALE矿难和今年巴西疫情又助长了矿价重心上移。在此背景下，南钢股份运用国内铁矿石期货工具，有效保住了部分订单的利润。

文章来源：《冶金管理》 网址: http://www.yjglzz.cn/zonghexinwen/2020/0904/437.html